羅萊家紡大“變臉” 野蠻擴(kuò)張成痼疾

　　羅萊家紡大“變臉” 野蠻擴(kuò)張成痼疾羅萊家紡在修正公告中將原因歸結(jié)于三點(diǎn)：受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和內(nèi)部管理因素的影響，銷售收入增長低于預(yù)期;費(fèi)用增幅超過收入增幅;政府補(bǔ)貼收入少于同期。

　　羅萊家紡上市以來高增長勢頭在今年上半年戛然而止，其影響波及整個(gè)家紡與服裝行業(yè)。羅萊家紡公布令人心驚的2012年上半年業(yè)績修正公告后，股價(jià)已較近期高點(diǎn)下跌超過20%，并帶領(lǐng)夢潔家紡乃至部分品牌服裝企業(yè)集體“跳水”。

　　曾幾何時(shí)，羅萊家紡以及一些品牌服裝企業(yè)依靠“類國美”似迅猛擴(kuò)張、走“連鎖”開店之路，盡享經(jīng)濟(jì)高速增長帶來的成長之快樂。但隨著經(jīng)濟(jì)放緩，其風(fēng)光不再，備受銷售下滑、租金暴漲、營銷費(fèi)用增加等諸多問題的困擾，甚至出現(xiàn)開店數(shù)量大增而營業(yè)收入“負(fù)增長”，陷入不得不延續(xù)擴(kuò)張、越下滑越開店的成長陣痛中。

　　“一個(gè)本身增長快的公司遇到一些問題，本來市場給的預(yù)期已經(jīng)很低，沒想到還低于預(yù)期?！闭猩套C券服裝紡織行業(yè)首席分析師王薇對羅萊家紡的業(yè)績下調(diào)做出如此評論。

　　據(jù)羅萊家紡2012年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告，其歸屬于上市公司股東的凈利潤將比去年同期下降0%-30%，約為1.13億元-1.62億元。公告稱，業(yè)績呈現(xiàn)調(diào)整原因?yàn)椋骸肮炯哟螽a(chǎn)品研發(fā)力度，加強(qiáng)渠道建設(shè)和管控?！倍_萊家紡前次業(yè)績預(yù)告出現(xiàn)在4月23日公告的一季報(bào)中，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)“2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為0%-30%?！?/p>

　　羅萊家紡此前3年的復(fù)合增長率一直保持在30%以上，因此成為基金重倉股。據(jù)其一季報(bào)顯示，東方證券和國泰金馬穩(wěn)健回報(bào)等16只基金共計(jì)持有1712.78萬股，占流通股比例高達(dá)42.43%。

　　年報(bào)顯示，羅萊家紡2009年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11.45億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.46億元;2010年，其營業(yè)總收入達(dá)到18.19億元，同比增長58.81%，凈利潤2.4億元，同比增長64%;2011年其營業(yè)總收入突破23.82億元，同比增30.99%，凈利潤3.74億元，同比增55.27%。但從今年一季度起，羅萊家紡初露增長放緩的端倪，其當(dāng)季營業(yè)總收入和凈利潤分別為6.1億元和1億元，同比僅分別增長5.35%和6.33%。

　　羅萊家紡此番下調(diào)上半年業(yè)績預(yù)告，不但重創(chuàng)重倉基金，還“連累”家紡、服裝板塊。當(dāng)日，羅萊家紡全天呈現(xiàn)“一”字跌停，大跌7.19元，報(bào)收于64.7元，創(chuàng)出了其上市以來的最大單日跌幅，一日市值蒸發(fā)10.87億元。受此影響，夢潔家紡跌8.73%，富安娜跌3.86%，資金從家紡、服裝板塊出逃跡象明顯。

　　夢潔家紡在今年一季度出現(xiàn)“負(fù)增長”營業(yè)收入約為2.69億元，同比下降9.93%;同期凈利潤為2349.7萬元，同比增長17.7%，扣除稅率調(diào)整因素后的實(shí)際增速為2.3%。報(bào)表顯示，夢潔家紡去年第一季度到第四季度營業(yè)收入同比增速分別為58.24%、61.23%、73.85%和22.39%，去年四季度已現(xiàn)業(yè)績惡化態(tài)勢。

　　富安娜2012年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.04億元，較上年同期增長21.46%;凈利潤7691萬元，較上年同期增長29.78%，同時(shí)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤增長幅度為0至30%。這與富安娜往年凈利50%-60%的同比增長數(shù)據(jù)已不可同日而語。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，至上周共有54家紡織服裝上市公司發(fā)布中報(bào)預(yù)告。其中，僅有5家公司預(yù)增;23家公司略增;6家公司略減;4家公司預(yù)減;6家公司首虧;9家公司續(xù)虧和1家公司扭虧。

　　在品牌服裝方面，除報(bào)喜鳥等少數(shù)呈現(xiàn)增長外三億體育官網(wǎng)，其他品牌服裝企業(yè)難逃厄運(yùn)，森馬服飾更是出現(xiàn)上市以來首次收入和凈利潤負(fù)增長，繼一季度營業(yè)收入同比下滑15.8%、凈利潤同比下滑38.74%后，森馬服飾預(yù)計(jì)2012年上半年盈利比上年同期下降35%-45%。

　　在“家紡三劍客”中，羅萊家紡與夢潔家紡的擴(kuò)張勢頭更為兇猛，且較側(cè)重“加盟”模式，富安娜則更為謹(jǐn)慎且注重直營渠道。在經(jīng)濟(jì)增長勢頭放緩的背景下，羅萊家紡與夢潔家紡逆勢擴(kuò)張所受沖擊更大。

　　“家紡三劍客”先后上市后，即利用資金優(yōu)勢快速擴(kuò)充店面數(shù)量。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2011年底，富安娜、羅萊家紡、夢潔家紡開店數(shù)量分別為1851、2371和2420家。其中，羅萊家紡掌控華東，富安娜控制華南，夢潔家紡穩(wěn)居華中，形成三足鼎立之勢。

　　與服裝行業(yè)相比，家紡產(chǎn)品反復(fù)購買率低，市場相對易形成飽和。家紡企業(yè)此前主要依靠外延式擴(kuò)張即開店的方式來實(shí)現(xiàn)高增長的模式，在目前經(jīng)濟(jì)形勢下風(fēng)險(xiǎn)漸增。

　　羅萊家紡在修正公告中將原因歸結(jié)于三點(diǎn)：受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和內(nèi)部管理因素的影響，銷售收入增長低于預(yù)期;費(fèi)用增幅超過收入增幅;政府補(bǔ)貼收入少于同期。

　　對此，銀河證券在研究報(bào)告中指出，導(dǎo)致羅萊家紡收入增速放緩的主要原因是需求環(huán)境不佳以及終端庫存消化壓力。“在這種背景下，公司的各品牌人員卻是按照相對樂觀的預(yù)期儲備的，從而帶來費(fèi)用率的提升?！痹鴮α_萊家紡進(jìn)行調(diào)研的分析師表示。